作 者丨林秋彤

编 辑丨肖嘉

图 源丨摄图网

近期，受美国“对等关税”方针影响，全球金融商场震动，不确定性显着增强。

21世纪经济报导记者注意到，在岸和离岸人民币对美元汇率先是短线走低，开释价值下降压力后转而回调，现在均克复7.3元关口。到记者发稿，在岸人民币对美元报7.2926元，离岸人民币对美元报7.2813元。

与此一起，美元指数持续承压。Wind数据闪现，4月11日美元指数已跌破100，日内跌幅达1.14％，最新报99.7906。而此前自2024年11月6日起，美元指数坚持在105以上的高位已持续了近半年。

我国财物耐性闪现

中金研讨剖析称，本轮财物动摇呈现“美国财物走弱，我国财物闪现耐性”的特征。以往美国对其他经济体加征关税，资金一般从其他经济体撤出，美股体现好于全球，可是本次美国对全球加征关税，美股反而领跌全球，美元也呈现显着跌落，也反映出全球资金挑选从美国商场流出。

为何美元和美股走势“反其道而行”？中金研讨剖析表明，一方面，高额“对等关税”意味着美国经济将面对愈加严峻的“滞胀”危险，对其自身危害更为直接。

据测算，在之前已落地的关税方针根底上，再叠加“对等关税”，或将额定推高美国PCE通胀1.9个百分点，下降美国实践GDP增速1.3个百分点。另一方面，因为关税加征起伏超出此前大部分商场预期，这是一个较大的不确定性冲击。此前美股极低的危险溢价隐含过于达观的预期，关税关于美国根本面远景、全球买卖系统，甚至是货品和本钱活动的规矩都是较大影响，因而这也是一个危险溢价冲击。

华泰证券微观研讨团队也指出，关税壁垒跳升必将压低全球买卖量和出口占比，美国经济方针公信力下降、全球化反转，都会下降美元和美元财物在全球储藏中的占比，然后下降美元和美国财物的估值溢价。

除了美元与美股走势“特别”， 我国商场也不同于以往，对本轮全球经济动摇做了更充沛的预备。我国社会科学院亚太与全球战略研讨院副研讨员肖宇对记者表明，在我国新开展格式下，我国经济添加的首要力气有了更多支点，和2018年中美买卖战比较，此次特朗普加征关税对我国经济的影响现已大大下降，各方应对才能也已大大提高。

我国民生银行首席经济学家温彬剖析称，尽管当时外部不安稳不确定性要素显着添加，但我国经济根底稳、优势多、潜能大，有足够的微观调控储藏东西和方针空间，有利于开释巨大的内需潜力。一起，跟着我国对外买卖区域多元化、买卖结构晋级以及人民币财物对外资吸引力持续提高，我国国际收支也将持续坚持安稳。

人民币汇率坚持安稳具有坚实根底

中银证券全球首席经济学家管涛对记者表明，前两次美国对我国加征关税，对人民币汇率的影响有限，一季度人民币对美元汇率不跌反升。因为本次对我国的对等关税办法超出商场预期，对人民币汇率带来了短期冲击，但这是汇率对内外部冲击做出的正常反映，坚持人民币汇率根本安稳仍然具有坚实的根底。在“预备更充沛”的大布景下，坚持人民币汇率在合理均衡水平上根本安稳具有坚实的根底，详细体现在三个方面。从国内经济根本面来看，“自去年底方针会集转向以来，国内经济上升、决心提振、危险化解、科技赋能等积极要素还在进一步堆集。

而且，我国有显着的准则优势，有超大规划商场、齐备工业系统、丰厚人才人力资源等优势条件，有长远规划、科学调控、上下协同的有用管理机制等许多有利条件。这是我国有用防备化解各种外部冲击的底气地点，也是坚持人民币汇率安稳的强壮保证”，管涛称。

从本钱商场情况来看，肖宇对21世纪经济报导记者表明，在关税影响下，我国对美出口将会遭到必定影响，跟着买卖顺差收窄，在外资避险买卖心情的影响叠加，或许会添加人民币价值下降的压力，可是据此忧虑人民币汇率会单边价值下降也没有依据。我国央行有三万亿美元的足够外汇储藏，这大大增强了经过中心价引导和在离岸商场坚持人民币汇率安稳的才能。

据国家外汇管理局4月7日发布的数据，到2025年3月末，我国外汇储藏规划为32407亿美元，较2月末上升134亿美元，升幅为0.42%。国家外汇管理局表明，2025年3月，受首要经济体微观经济数据、财务货币方针及预期等要素影响，美元指数跌落，全球金融财物价格全体跌落。汇率折算和财物价格改动等要素归纳效果，当月外汇储藏规划上升。我国经济运转全体平稳、稳中有进，一揽子存量方针和增量方针持续发力显效，高质量开展厚实推动，为外汇储藏规划坚持根本安稳供给支撑。

我国（香港）金融衍生品出资研讨院院长王红英也对21世纪经济报导记者表明，依据现在的全球布局，我国添加了对欧洲、非洲、东南亚等区域出口的买卖增量，然后进一步对冲高关税带来的对美出口的下降，所以从全球平衡买卖的视点来讲，出口不会呈现大起伏动摇。在这样的布景下，人民币汇率全体也会体现为可控的情况，呈现大起伏价值下降甚至失控情况的可能性根本不会呈现，汇率坚持均衡仍然是首要的特色。

从央行出手稳汇率来看，自2024年以来，央行已屡次就“稳汇率”发声。在1月14日国新办举办的“我国经济高质量开展成效”系列新闻发布会上，我国人民银行副行长宣昌能表明，人民银行汇率方针态度是明晰和一以贯之的，坚持人民币汇率根本安稳的方针不会改动，多年来在应对外部冲击中堆集了丰厚的经历，人民银行有决心、有条件、有才能坚决实现方针。下阶段，将持续归纳采纳办法，增强外汇商场耐性，安稳商场预期，加强商场管理，坚决对商场顺周期行为进行纠偏，坚决对打乱商场秩序行为进行处置，坚决防备汇率超调危险，坚持人民币汇率在合理均衡水平上的根本安稳。

SFC

本期修改 江佩佩

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